闯关东

B | 亚洲百米整体实力明显提升 本次运动会上，亚洲百米好手都有不错的表现。其中奥古诺德在预赛就跑出9秒98。泡泡玛特2025年全年营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，暴涨284.5%，仅LABUBU所属的 THE MONSTERS 全年就实现营收141.6亿元。海外收入162.7亿元，占比43.8%，美洲市场更是一年增加了七倍多。他也成为亚洲历史第11位打开10秒大关的人。

C | 此前中国选手就是从奥古诺德手中抢走的亚洲百米纪录。　　创始人、CEO王宁如此评价：“去年我们确实有运气，很多意想不到的流量，带来了非常快速的业绩增长。”　　但运气不会年年都有。到了半决赛，沙特选手阿布卡尔·穆罕默德又跑出9秒96的个人最好成绩。　　2026年上半年，泡泡玛特海外市场收入49.72亿元，同比下降超11%。

D | 曾经最耀眼的美洲市场，门店数量半年净增22家，营收却下滑了16.5%。

E | 这一成绩也让他成为亚洲百米并列第四人。

F | 海外亚太地区下降9.7%。亚洲历史前三分别是苏炳添的9秒83、奥古诺德的9秒91和山县亮太的9秒95。

G | 从老当益壮的奥古诺德，到异军突起的阿布卡尔·穆罕默德，包括具有百米传统的日本，都有多位选手跑进了10秒内。　　财报显示，LABUBU所属的 THE MONSTERS 家族今年上半年收入44.5亿元，虽然仍是泡泡玛特旗下的第一大IP，但同比下滑7.5%。　　2025年高速增长带来的销售预测偏差，也让泡泡玛特面临库存问题。这对近10年间崛起的中国百米提出挑战。苏炳添的9秒83成“天花板” 2013年8月，张培萌在莫斯科跑出10秒整。这也成为中国百米向10秒大关冲击的号角。

H | 2015年5月，苏炳添在尤金跑出9秒99，成为第一个跑进10秒大关的中国人。

I | 2018年6月，谢震业在蒙特勒伊站比赛中，以9秒97打破全国纪录，成为第二个跑进10秒的中国人。财报显示，泡泡玛特存货从2025年底的54.73亿元增至61.02亿元，周转天数从123天陡增至201天。

J | 　　“今年上半年的压力比我们预期大很多，也确实面临了很多困难和挑战，这是之前没有预料到的。”王宁在业绩会上承认，今年大概率完不成年初设定的20%全年业绩增长目标。　　不止是LABUBU不火了　　泡泡玛特的问题出在哪里？　　回望2025年，泡泡玛特凭借LABUBU在海外市场风光无限，这也是其去年业绩大幅拉升的重要原因。

K | 三天后，苏炳添在马德里跑出9秒91，大幅度提高全国纪录并且追平亚洲纪录，将中国百米水平提升到世界领先水平。　　从东南亚到欧美市场，LABUBU用不到半年时间席卷全球。

L | 2021年东京奥运会百米半决赛，苏炳添在与世界高手的对抗中跑出9秒83，刷新亚洲纪录。2025年4月，LABUBU第三代搪胶毛绒挂件“前方高能”系列全球发售时，在线上，泡泡玛特官方应用一度登上美国APP STORE购物榜第一名。　　海外社媒上的泼天流量，以及蕾哈娜、布拉德·皮特、贝克汉姆等国际巨星的喜爱让这股热潮更加势不可挡。2025年11月，在纽约曼哈顿街头花车大游行的队伍中，LABUBU与超级马里奥、米老鼠、巴斯光年等全球经典IP一同出现在巡游队伍，成为百年来首个以原创潮玩IP形象登上花车的中国品牌。

M |   当地时间2025年11月27日，LABUBU首次亮相纽约感恩节大游行。中新社记者 王帆 摄　　那么，LABUBU在海外热度退潮，是泡泡玛特业绩不及预期的唯一原因吗？　　在王宁看来，去年是一美遮百丑、问题很多的一年，尤其运营各环节问题较多。一方面，9秒83展示了苏炳添的绝对实力；另一方面，这一成绩也极大激励了亚洲百米选手向着突破10秒大关，甚至迫近苏炳添纪录的方向努力。

N | 但从中国百米的现状看，9秒83也许会在相当长的时间内，成为中国百米的“天花板”。　　“顾客去店里，要么是售罄，要么是在抢购，要么是在长时间排队，我们不认为那是一个应该有的常态。本次田径世锦赛，中国仅有苏炳添通过百米晋级线。

o | 田径世锦赛中，苏炳添跑了两枪，分别是10秒15和10秒30。百米新锐还需用成绩说话 近10年来通过艰难爬升才来到9秒83高度的中国百米，能否有新秀扛起“破十见九”的大旗，就要看年轻百米选手接下来的表现。近期中国百米好手纷纷出国比赛。

p | 27岁的汤星强带领21岁的陈冠锋、20岁的邓智舰和19岁的严海滨，在意大利站百米接力比赛中跑出39秒74夺冠；石雨豪在近期欧洲系列比赛中，连续跑出了10秒15和10秒50的成绩。在运营的过程当中，不管是从供应链运营环节、门店运营环节还是人员管理环节，有很多地区都会有这样那样的问题。”他表示，泡泡玛特今年在着手解决各个环节的问题。此外，苏炳添也“钦点”了自己最看好的接班人——来自广东队的21岁小将陈冠锋。苏炳添认为，陈冠锋有望在3年内跑进10秒大关。

q | 　　泡泡玛特首席运营官司德在业绩会上透露，泡泡玛特大批海外员工均为去年新入职，对品牌认知仅局限于Labubu 3.0，专业积淀甚至不及普通用户。在潮玩文化、用户基础、团队能力均未充分沉淀的前提下，海外市场迎来短期销售爆发，后续流量退潮后业绩随之明显回落，成为当前海外业务最大挑战。从陈冠锋目前的表现看，他已经超越了苏炳添在同年龄段时的成绩。苏炳添表示，陈冠锋的个人技术和综合实力都很出色，并且已经跑出了好几次10秒10左右的成绩，而自己在17岁时能跑到10秒59。接下来，以陈冠锋为代表的中国百米新锐还需通过成绩说话。　　这些问题在高速增长时期被亮眼的数字掩盖。此前陈冠锋曾经在2021年全国田径锦标赛男子100米决赛跑出10秒06的成绩夺得冠军，他也成为最有希望打破10秒大关的新秀。随着苏炳添、谢震业等老将的淡出，陈冠锋、邓智舰、隋高飞、严海滨等百米新飞人，必须用破10的成绩，扛起中国男子百米大旗。

r | 一旦增速放缓，所有短板都暴露在聚光灯下。　　谁能代替Labubu？　　快消领域从来不缺一夜封神的故事，也没有永恒的顶流IP。LABUBU热度退潮是意料之中，但问题是，LABUBU降温后，泡泡玛特的“潮玩帝国”要靠什么撑起资本市场的期望？　　从财报看，星星人或是“接棒者”。2024年，泡泡玛特签约并正式推出“星星人”IP，该IP首款盲盒上线即售罄，上线当年便实现营收破亿。今年上半年，星星人收入达26.5亿元，同比暴增580.6%，收入占比从2.8%跃升至15.4%，一跃成为泡泡玛特第二大IP。　　值得一提的是，泡泡玛特发布财报当晚，星星人新款盲盒正式发售，线上多渠道秒空，隐藏款在二手市场溢价近13倍。文/本报记者 褚鹏